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聚酯行业:涤纶短纤盈利向好 关注弹性标的
发布时间:[2021/05/21]

  聚酯行业:

  涤纶工业丝、涤纶短纤盈利向好,关注弹性标的

  事件:近期,聚酯子行业涤纶工业丝和涤纶短纤价格、价差均创出 2015 年来新高。

  投资要点

  涤纶工业丝近几年无规模化新增产能,行业格局持续向好:涤纶工业丝最近一次大扩产发生在 15 年,16 年仅新增宜兴华亚 4 万吨,17 年无新增产能,随着恒力原 20 万吨工业丝扩建项目延后,未来行业规模化新增产能有限。16年行业名义产能 208 万吨,有效产能 191 万吨,产量 165 万吨。下游需求整体增长稳定,近几年来除了 16 年因 G20 期间停产影响产量增幅不大,其余年份增长率都在 15%以上。目前行业供求维持紧平衡,实际开工率高。古纤道、第二大产能浙江某企、恒力股份海利得分别拥有工业丝产能 50、30、20、19 万吨(包括车用丝),合计占国内总产能接近 60%,行业集中度较高。

  工业丝价格价差持续上涨,工厂盈利显著增强:由于供求关系持续向好,工业丝价格今年以来持续上涨,即便二季度原料 MEG 和 PTA 价格大幅回调,工业丝价格也依然坚挺向上。1000D/192F 目前报价 13,600 元/吨,较去年均价上涨 4,300 元/吨,原料价差 5,600 元/吨(不含税),较去年平均扩大 2,600元/吨,价格与价差均创出油价下跌以来的新高,工厂盈利显著增强。

  涤纶短纤 2016 年来无新增产能:与工业丝相似,涤纶短纤近两年也无新增产能,目前行业名义产能 679 万吨,实际有效产能 627 万吨,2016 年以来行业开工率明显提高。17 年 5 月份以来涤纶短纤价格累计上涨 1,750 元,目前江浙涤短报价 8,975 元/吨,原料价差(不含税)1,640 元/吨,价格与价差也均创下油价下跌以来的新高。

  原生涤纶短纤需求有望于受益于“禁废令”的实施: 2016 年我国废塑料进口合计 730 万吨,其中废聚酯(PET)253 万吨,禁废令对原生聚酯需求影响较大。而我国 1,000 万吨再生聚酯产能中,再生棉型短纤和再生三维短纤占比近 90%,下游需求主要为土工布、无纺布、填充料等,再生长丝产能占比在10%出头。由于涤纶短纤中再生产品占比高,以及原生涤短-再生高强仿大化价差较大,再生聚酯在短纤上的替代性更强。若再生聚酯全部或部分由原生聚酯替代,将提高原生涤纶短纤需求,实际上,这些年来已有部分再生聚酯工厂转产原生产品。

  投资建议: 涤纶工业丝近几年无规模化新增产能,下游需求较好,盈利有望持续向好,建议关注涤纶工业丝相关标的;涤纶短纤扩产同样较少,禁废令或带来原生短纤反替代需求,关注华西股份

  风险提示:产品价格大幅下跌,行业扩产超出预期。

(原标题:聚酯行业:涤纶工业丝、涤纶短纤盈利向好,关注弹性标的)

(责任编辑:DF064)

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